記者 邊萬(wàn)莉 北京報(bào)道 近日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)特別提款權(quán)（SDR）定期審查結(jié)束，這是人民幣加入SDR后首次審查。值得關(guān)注的是，人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%（升幅1.36個(gè)百分點(diǎn)），調(diào)整后人民幣權(quán)重仍保持第三位。

同時(shí)，現(xiàn)有SDR籃子貨幣構(gòu)成維持不變，即由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構(gòu)成。除人民幣權(quán)重提升外，美元權(quán)重也由41.73%上調(diào)至43.38%。歐元、日元和英鎊權(quán)重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%。

新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效，并于2027年開(kāi)展下一次SDR定值審查。央行表示，中國(guó)改革開(kāi)放的信心和意志不會(huì)動(dòng)搖，將始終堅(jiān)持?jǐn)U大高水平對(duì)外開(kāi)放。不斷提升投資中國(guó)市場(chǎng)的便利性，為境外投資者和國(guó)際機(jī)構(gòu)投資中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

什么是SDR？

SDR是特別提款權(quán)(Special Drawing Rights)的縮寫(xiě)，其含義是兌換“可自由使用”貨幣的權(quán)利。

SDR是1969年在布雷頓森林固定匯率制度的背景下，由IMF創(chuàng)造的一種用于補(bǔ)充成員國(guó)官方儲(chǔ)備的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。它與黃金、外匯等其他儲(chǔ)備資產(chǎn)一起構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備。1973年，布雷頓森林體系崩潰以及主要貨幣轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制度，減少了對(duì)SDR作為全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的依賴。盡管如此，SDR分配仍可以在提供流動(dòng)性和補(bǔ)充成員國(guó)的官方儲(chǔ)備方面發(fā)揮作用。

SDR也被IMF和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)作為記賬單位。最初SDR的價(jià)值被確定為1 SDR等于0. 888671克黃金，這也是當(dāng)時(shí)布雷頓森林體系下1美元的黃金含量。

布雷頓森林體系崩潰后，主要工業(yè)國(guó)家都改為采用浮動(dòng)匯率制。黃金不再在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮實(shí)際上的“本位”作用。1974年，IMF決定以一籃子貨幣來(lái)定義SDR的價(jià)值，即以美元表示的SDR的價(jià)值是將各籃子貨幣對(duì)美元的匯率乘以其權(quán)重進(jìn)行加總。

目前，SDR籃子貨幣由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊等五種貨幣構(gòu)成。

不過(guò)，最初一籃子貨幣的構(gòu)成并非如此。IMF最初選擇了16個(gè)在世界貿(mào)易中所占份額超過(guò)1%的成員國(guó)的貨幣組成貨幣籃子。因各種因素影響，逐漸演變成四種，即美元、英鎊、日元、歐元。此后，隨著中國(guó)貿(mào)易規(guī)模的不斷擴(kuò)張以及人民幣可自由使用程度的提高，人民幣于2016年被正式納入SDR貨幣籃子。

人民幣入籃始末

值得關(guān)注的是，SDR籃子每五年或必要時(shí)更早審查一次，以確?；@子反映貨幣在世界貿(mào)易和金融體系中的相對(duì)重要性。審查內(nèi)容非常廣泛，包括SDR籃子貨幣的數(shù)量、SDR貨幣籃子的構(gòu)成、各貨幣所占權(quán)重，以及用于決定SDR利率的金融工具及決定SDR匯率的市場(chǎng)匯率等。

能否成為SDR籃子貨幣必須滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：出口標(biāo)準(zhǔn)和可自由使用的標(biāo)準(zhǔn)。如果一種貨幣的發(fā)行人是IMF成員或包括IMF成員的貨幣聯(lián)盟，并且也是世界前五名出口國(guó)之一，則該貨幣符合出口標(biāo)準(zhǔn)。一種被IMF確定為“可自由使用”的貨幣，它必須被廣泛用于支付國(guó)際交易，并在主要交易市場(chǎng)廣泛交易?？勺杂墒褂玫呢泿趴捎糜诨鸾鹑诮灰?。

人民幣入籃時(shí)間要追溯到2010年，彼時(shí)SDR 審查時(shí)中國(guó)已滿足出口標(biāo)準(zhǔn)。2015年正值新一輪SDR審查期，由于人民幣仍然是SDR籃子貨幣外唯一符合出口標(biāo)準(zhǔn)的貨幣，因此審查的重點(diǎn)仍是評(píng)估人民幣是否符合“可自由使用”標(biāo)準(zhǔn)。

2011年，IMF首位中國(guó)籍副總裁朱民就任之際，中國(guó)正在推動(dòng)人民幣加入SDR。作為人民幣入籃的積極參與者，朱民在一次訪談中提到，“之前IMF對(duì)人民幣只是一般性的審議，中國(guó)政府正式提交文件之后，IMF高度重視，調(diào)動(dòng)了大量資源，把單純的財(cái)務(wù)過(guò)程變成政策、戰(zhàn)略、金融、市場(chǎng)、研究、統(tǒng)計(jì)等部門(mén)綜合評(píng)估?！?/p>

經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的時(shí)間，在2015年11月結(jié)束的審查中，IMF董事會(huì)決定人民幣符合納入SDR籃子的標(biāo)準(zhǔn)，占比10.92%。人民幣成為有史以來(lái)第一個(gè)新增的SDR籃子貨幣，入籃時(shí)權(quán)重為位居第三。由于這是歷史上第一次增加SDR籃子貨幣，為給SDR使用者預(yù)留充裕時(shí)間做好會(huì)計(jì)和交易的準(zhǔn)備工作，新的SDR籃子生效時(shí)間被定為2016年10月1日，新的SDR匯率計(jì)算方法在2016年9月30日開(kāi)始執(zhí)行。

人民幣納入SDR是人民幣國(guó)際化的里程碑，是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成就和金融業(yè)改革開(kāi)放成果的肯定，有助于增強(qiáng)SDR的代表性、穩(wěn)定性和吸引力，也有利于國(guó)際貨幣體系改革向前推進(jìn)。彼時(shí)，央行表示，“中方將以人民幣入籃為契機(jī)，進(jìn)一步深化金融改革，擴(kuò)大金融開(kāi)放，為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維護(hù)全球金融穩(wěn)定和完善全球經(jīng)濟(jì)治理作出積極貢獻(xiàn)?！?/p>

2022年5月11日，IMF執(zhí)董會(huì)完成了五年一次的SDR定值審查。這是2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來(lái)的首次審查。人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%（升幅1.36個(gè)百分點(diǎn)），調(diào)整后人民幣權(quán)重仍保持第三位。

中銀國(guó)際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，人民幣在SDR中的權(quán)重提高，主要反映了過(guò)去這些年中國(guó)出口市場(chǎng)份額、人民幣外匯儲(chǔ)備占比和外匯交易占比的提高。

光大金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，“人民幣SDR權(quán)重提升，意味人民幣在國(guó)際貿(mào)易、外匯儲(chǔ)備、全球外匯交易、投融資中的使用更加廣泛，人民幣更加受歡迎，人民幣在國(guó)際支付結(jié)算、儲(chǔ)備與投融資方面發(fā)揮的作用越來(lái)越大，人民幣國(guó)際化進(jìn)程在逐步加快；同時(shí)，人民幣SDR權(quán)重提升，反映國(guó)際對(duì)人民幣市場(chǎng)化改革與我國(guó)金融改革開(kāi)放成就的高度認(rèn)可?！?/p>

央行表示，下一階段將和各金融管理部門(mén)一道，繼續(xù)堅(jiān)定不移地推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放，進(jìn)一步簡(jiǎn)化境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)種類(lèi)，完善數(shù)據(jù)披露，持續(xù)改善營(yíng)商環(huán)境，延長(zhǎng)銀行間外匯市場(chǎng)的交易時(shí)間，不斷提升投資中國(guó)市場(chǎng)的便利性，為境外投資者和國(guó)際機(jī)構(gòu)投資中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

SDR如何使用？

SDR既不是貨幣，也不是對(duì)基金組織的債權(quán)，而是對(duì)基金組織成員國(guó)可自由使用貨幣的潛在求償權(quán)。特SDR可以與這些貨幣進(jìn)行兌換。據(jù)了解，SDR主要用于IMF成員國(guó)與IMF以及國(guó)際金融組織等官方機(jī)構(gòu)之間的交易，包括使用SDR換取可自由使用貨幣、使用SDR向IMF還款、支付利息或繳納份額增資等。

作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的SDR主要是通過(guò)IMF分配這種形式而創(chuàng)造出來(lái)的，IMF按成員國(guó)份額對(duì)所有成員國(guó)分配SDR，以補(bǔ)充成員國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。SDR的分配可分為普遍分配和特殊分配。所謂普遍分配就是根據(jù)各成員國(guó)在IMF中的份額按比例向所有成員國(guó)的分配，特殊分配則被用于解決個(gè)別成員國(guó)因?yàn)楹蠹尤隝MF而沒(méi)有參加以前的SDR分配等問(wèn)題。

普遍 SDR 分配的直接好處，實(shí)際上是根據(jù)基金組織協(xié)議條款分配的目的，是補(bǔ)充現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)，以幫助滿足長(zhǎng)期的全球需求。這增加了緩沖并增強(qiáng)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)的彈性。通過(guò)幫助穩(wěn)定脆弱國(guó)家，SDR分配有助于降低經(jīng)濟(jì)和社會(huì)脆弱性的風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地減少溢出效應(yīng)，并增強(qiáng)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性。

值得一提的是，SDR的總體分配必須與滿足補(bǔ)充現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的長(zhǎng)期全球需求的目標(biāo)相一致。它還必須得到IMF成員的廣泛支持（分配需要獲得特別提款權(quán)部成員總投票權(quán)的 85% 的理事會(huì)批準(zhǔn)）。一旦達(dá)成一致，分配將按照成員國(guó)在基金組織的份額比例分配給成員國(guó)。

該基金共分配了 6607 億SDR（折合約 9357 億美元），包括四次一般分配和一次特別分配。IMF曾于1970-1972年、1978-1981年進(jìn)行過(guò)兩次SDR普通分配；2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，為更好應(yīng)對(duì)危機(jī)，IMF于2009年分配了1826億SDR。

2021 年 8 月 2 日，IMF理事會(huì)批準(zhǔn)了相當(dāng)于 6500 億美元（約 4560 億SDR）的SDR的一般性分配，以增加全球流動(dòng)性。這是基金組織歷史上最大的SDR分配（2021 年 8 月 23 日生效），解決了全球?qū)?chǔ)備的長(zhǎng)期需求，有助于建立信心，增強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)的韌性和穩(wěn)定性，并支持流動(dòng)性受限的國(guó)家應(yīng)對(duì)COVID-19 大流行的影響。

除此之外，SDR也被IMF和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)作為記賬單位。使用SDR作為記賬單位的優(yōu)勢(shì)在于，SDR貨幣籃子比單一貨幣更為穩(wěn)定，因此可以減輕匯率波動(dòng)的影響，以SDR作為報(bào)告貨幣可使資產(chǎn)價(jià)值等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更為客觀。此外，SDR還可作為一種支付手段。各國(guó)向IMF繳納份額、向IMF還款以及IMF向成員國(guó)支付利息均可以使用SDR支付。需要注意的是，SDR僅在官方部門(mén)使用，不能由私人實(shí)體或個(gè)人持有。