奧聯(lián)電子“履歷門”引發(fā)的風(fēng)波還在繼續(xù)，輿論指向更從上市公司轉(zhuǎn)向了分析師。今年1月31日深夜，某券商研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布了為奧聯(lián)電子打Call推票的研報(bào)，文中有關(guān)胥明軍的工作履歷和奧聯(lián)電子信披中完全一致，其后續(xù)還舉行了兩場電話會(huì)議。近日此事被不少投資者揪住不放，認(rèn)為自己被研報(bào)誤導(dǎo)，要啟動(dòng)索賠。特別是，在這份研報(bào)和電話會(huì)議之后不久，奧聯(lián)電子的股價(jià)就于今年2月9日觸及近三月以來的高點(diǎn)。

一般來說，針對(duì)上市公司的研報(bào)，分析師僅對(duì)研報(bào)本身內(nèi)容負(fù)責(zé)。投資者在參考研報(bào)的基礎(chǔ)上自行做出投資選擇，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。那為何這份研報(bào)會(huì)遭受口誅筆伐？筆者認(rèn)為，此事關(guān)鍵還在于這份研報(bào)有可能違背了基本的行業(yè)準(zhǔn)則?！栋l(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第九條規(guī)定，“制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。”同時(shí)，在業(yè)內(nèi)公認(rèn)的研報(bào)出爐過程中，從覆蓋到調(diào)研都是必不可少的步驟。

依據(jù)奧聯(lián)電子公告的調(diào)研記錄，其2022年共計(jì)發(fā)布過3份調(diào)研紀(jì)要，其中兩次發(fā)生在去年12月宣布進(jìn)軍鈣鈦礦電池領(lǐng)域后，此次引發(fā)爭議的券商分析師團(tuán)隊(duì)沒有參加過其中任何一場調(diào)研活動(dòng)。既然沒有參加過上市公司調(diào)研，其大力推薦奧聯(lián)電子的依據(jù)和底氣從何而來？如何確保研報(bào)中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)“來源合法合規(guī)”和分析結(jié)論“具有合理依據(jù)”？

公開可查的資料顯示，目前上交所要求上市公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研必須登記備案，披露節(jié)奏則由上市公司自行決定。深交所在這方面更進(jìn)一步，要求上市公司對(duì)接待機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研等特定對(duì)象的有關(guān)情況要及時(shí)向市場公開披露。筆者認(rèn)為，相關(guān)分析師是否參與過上市公司調(diào)研，當(dāng)是此事后續(xù)如何定性的關(guān)鍵。這個(gè)環(huán)節(jié)要有結(jié)論也不復(fù)雜，由監(jiān)管調(diào)取相關(guān)的記錄即可認(rèn)定。如確認(rèn)其并未參與調(diào)研就公開推票，那么投資者據(jù)此認(rèn)定被誤導(dǎo)并索賠，就是有理由的。

有觀點(diǎn)指出，相關(guān)研報(bào)中所引用的胥明軍履歷來源于奧聯(lián)電子此前披露的公開調(diào)研信息，言下之意分析師Copy了上市公司的公告信息。此事如系上市公司信披違規(guī)，那么依據(jù)公開信息撰寫的研報(bào)不會(huì)被監(jiān)管認(rèn)定為違規(guī)。但筆者認(rèn)為，這種觀點(diǎn)不能完全站住腳。奧聯(lián)電子此事系公司主營業(yè)務(wù)重大轉(zhuǎn)型，對(duì)市場和投資者的影響非同小可，分析師得出結(jié)論時(shí)尤其要謹(jǐn)慎小心。要是所有責(zé)任都推給上市公司，那么賣方研究的獨(dú)立性和專業(yè)性如何保證？

從過往經(jīng)驗(yàn)來看，閉門造車式的研報(bào)往往問題重重。近年來引發(fā)輿論風(fēng)波的多份研報(bào)，也多與分析師腦洞大開、網(wǎng)絡(luò)編撰資料而不注重實(shí)地調(diào)研有關(guān)。去年引發(fā)巨大爭議的某券商安旭生物研報(bào)，最終被上市公司打臉“未接待（券商）調(diào)研”，導(dǎo)致被監(jiān)管約談。筆者認(rèn)為，無論分析師如何“內(nèi)卷”，如何強(qiáng)調(diào)“狼性”，如何“重量不重質(zhì)”，但如果丟失基本的職業(yè)操守，拋棄盡調(diào)的傳統(tǒng)，一味急功近利，最終就難逃市場爭議。

（財(cái)聯(lián)社記者彭科峰）