導讀：科都電氣此次IPO選擇撤回申請終止，主要原因或與其遭受到證監(jiān)會的現(xiàn)場檢查有關。據(jù)叩叩財訊獲悉，科都電氣也是在2022年以來，由監(jiān)管層按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》抽簽抽中的近40家企業(yè)中，首家在接受現(xiàn)場檢查的過程中選擇終止上市并撤回IPO申請的企業(yè)。

本文由叩叩財訊（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：姚 毅@北京

編輯：翟 睿@北京

2023年2月9日晚間，深交所以一紙終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定正式宣布了科都電氣股份有限公司（下稱“科都電氣”）IPO闖關的失敗。

“2023 年2月6日，你公司向本所提交了《科都電氣股份有限公司關于撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》”，在深交所發(fā)布的有關決定中表示，介于科都電氣主動撤回上市材料的申請，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十七條的有關規(guī)定，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

這是進入2023年以來創(chuàng)業(yè)板第13家以主動撤回IPO申請的方式終止其資本之旅的逃單者，也是2023年春節(jié)之后第3家認慫的擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)。

公開信息顯示，科都電氣于2022年9月13日向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請并正式獲得受理，此后的2022年10月11日，深交所便正式對其IPO發(fā)出了首輪審核問詢。

據(jù)斯時科都電氣向深交所提交的首份上市申報材料顯示，其為一家全球尤其是歐美中高端市場提供電氣控制與保護產品的高新技術企業(yè)，專業(yè)從事電動工具零部件及低壓電器產品的設計、研發(fā)、生產和銷售。

此次IPO，科都電氣計劃發(fā)行不超過36666.67萬股，用以募集6.37億資金投向“科都電氣生產及輔助生產用房基建”、“智能化產品研發(fā)中心技術改造”等兩大項目及補充流動資金。

僅僅從財務基本面數(shù)據(jù)來看，如果其此次IPO申報的有關數(shù)據(jù)真實可信的話，科都電氣無論是其營收規(guī)模、盈利能力，還是創(chuàng)業(yè)板所重視的成長性、創(chuàng)新性指標，都并不比同期申報的企業(yè)遜色。

數(shù)據(jù)顯示，早在科都電氣此次IPO報告期初期的2019年，其營收規(guī)模便已經達到了4.03億——這也深交所在2022年底修訂發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》（下稱《暫行修訂》）中對擬上市企業(yè)營收復合增長率指標一項對其形同虛設。僅2021年一年，科都電氣便已然超過5000萬的研發(fā)投入，也讓其輕松滿足了上述創(chuàng)業(yè)板最新“屬性定位”規(guī)定中需要“最近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元”。

而在最能反映企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的發(fā)明專利數(shù)量上，科都電氣同樣不遑多讓，截止到2022年9月，已取得主要境內專利 157 項，其中發(fā)明專利達42 項。

就盈利能力和成長性問題上，在2019年至2021年期間，科都電氣分別以4.03億、5.23億和7.699億的營收實現(xiàn)了三年內復合增長率近40%的高速發(fā)展，對應的扣非凈利潤，也從報告初期2019年、2020年的5564.22萬、6218.93萬元，一躍至2021年達到9316.6萬元，實現(xiàn)破億的凈利潤近在咫尺。

這樣一家“三創(chuàng)四新”特征明顯，盈利能力也較為出眾的企業(yè)，最終為何成為了創(chuàng)業(yè)板闖關上市的“逃兵”呢？從正式申報到如今宣布撤回IPO申請，這僅僅不到五個月的時間里，科都電氣到底經歷了什么才讓其作出如此決定？

“科都電氣此次IPO選擇撤回申請終止，主要原因應與其遭受到證監(jiān)會的現(xiàn)場檢查有關。”2023年2月9日晚間，一位接近于科都電氣的知情人士人士向叩叩財訊透露。

科都電氣是在2022年10月28日證券業(yè)協(xié)會舉行的2022年第四批首發(fā)企業(yè)信息披露質量抽查抽簽中被抽中進行現(xiàn)場檢查的。按照相關規(guī)定，作為被抽簽抽中的擬IPO申報企業(yè)，證監(jiān)會按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》的要求,對其進行信息披露質量及中介機構執(zhí)業(yè)質量的現(xiàn)場檢查。

與科都電氣同批次被抽中進行現(xiàn)場檢查的IPO項目還有深圳市大成精密設備股份有限公司（下稱“大成精密”）、江蘇博濤智能熱工股份有限公司（下稱“博濤智能”）等兩家企業(yè)。

根據(jù)監(jiān)管層現(xiàn)場檢查的有關規(guī)定，在現(xiàn)場檢查對象確定后，審核或注冊部門應當在三個工作日內書面通知檢查對象和中介機構，檢查對象自收到書面通知十個工作日內撤回首發(fā)申請的，原則上不再對該企業(yè)實施現(xiàn)場檢查。

于是便看到了，大成精密和博濤智能紛紛在宣布被中簽后的十個工作日內向監(jiān)管層提交了撤回上市材料的申請，并分別在2022年11月中旬獲得監(jiān)管層的應允。

和大成精密和博濤智能在得知自己被抽查后當即選擇撤回材料主動終止不同，科都電氣選擇了迎難而上，接受來自監(jiān)管層的“考驗”。

但尚未修成“真金”之身的科都電氣還是未能經受得住來自監(jiān)管層的“火煉”。

“在現(xiàn)場檢查中，科都電氣的財務合規(guī)性、內控問題及信披皆被監(jiān)管層重點關注，并在部分問題上有所詬病，科都電氣在此時選擇終止，也主要是能通過現(xiàn)場檢查并最后獲得成功上市的希望已經渺茫?！鄙鲜鲋槿耸刻寡?。

據(jù)叩叩財經獲悉，科都電氣也是在2022年以來，由監(jiān)管層按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》抽簽抽中的近40家企業(yè)中，首家在接受現(xiàn)場檢查的過程中選擇終止上市的企業(yè)。

1）短期內IPO或難重啟

隨著選擇在現(xiàn)場檢查過程中主動終止IPO決定的作出，不僅此次上市之旅告一段落，科都電氣在短期內重啟IPO的希望變得渺茫。

按照監(jiān)管層的有關規(guī)定，如果在現(xiàn)場檢查之前的規(guī)定時間內選擇撤回申請者，若在12個月內再度選擇重新申報IPO，則將自動被列為檢查對象。

雖然科都電氣并未在檢查人員進場前選擇終止并撤回IPO申請，但從最終在檢查過程中撤回申請的舉動來看，其所涉的合規(guī)性問題顯然并非在短期內便能得以整改并獲得監(jiān)管層的認可。

除了來自于該次現(xiàn)場檢查結果的影響，在經過了幾年業(yè)績高速增長之后，科都電氣的盈利能力也逐漸頹勢漸顯。

作為一家較為典型的家族式企業(yè)，自然人鄭春開和他的三個兒女們共同控制著科都電氣。

科都電氣的實際控制人被認定為鄭春開、鄭龍勇、鄭曉萍、鄭曉玲等四人，其中鄭龍勇系鄭春開之子，鄭曉萍、鄭曉玲系鄭春開之女，而整個鄭春開家族目前合計控制科都電氣74.55%表決權。

在科都電氣的管理層中，鄭春開擔任董事長兼總經理，其子鄭龍勇則為市場部業(yè)務經理，鄭春開的兩個女兒——鄭曉萍和鄭曉玲則分別擔任財務部會計助理和市場部業(yè)務經理，鄭春開的妻子蘇珠芬也在總經理辦公室任職。

在過去的幾年中，科都電氣營收和利潤高增長的背后，卻是作為衡量企業(yè)盈利能力最關鍵指標的毛利率的不斷下滑。

2019年，雖科都電氣當年營收剛剛突破4億，但其當期主營業(yè)務的毛利率則達到了42.19%，時間進入2020年，當年其主營業(yè)務毛利率便直接跌破40%而跌至38.10%。

2021年，科都電氣當年營收實現(xiàn)同比近50%的增長，但毛利率則進一步下滑至33.35%。

2022年上半年，其毛利率繼續(xù)下滑的趨勢依然未能得到改善，當期在營收達到3.47億的同時，錄得扣非凈利潤僅3650萬元，尚不及2021年全年的4成，毛利率也已經跌至即將跌穿30%的水平。

對于毛利率的走低，科都電氣也坦承稱公司毛利率受到產品結構、銷售價格、 匯率波動、主要原材料價格及勞動力成本等多因素的影響而有一定程度下降，并表示若未來市場競爭進一步加劇、原材料價格及勞動力成本持續(xù)上漲或人民幣持續(xù)升值，而公司未能采取有效手段實現(xiàn)降本增效或產品議價能力下降，則可能面臨毛利率下滑的風險。

此外，就科都電氣的“創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意”能力方面，縱然在研發(fā)投入和營收增量上看，科都電氣的確也是完全符合創(chuàng)業(yè)板此前公布的“屬性”新規(guī)。

縱然2019年至今，科都電氣的研發(fā)費用投入已超億元的規(guī)模，但研發(fā)成果卻似乎難以力證其近年來在行業(yè)中的核心技術領先實力。

正如上述所言，發(fā)明專利情況是衡量一家成長型創(chuàng)新企業(yè)最為直觀的指標。

表面上看，科都電氣的專利獲得頗為豐盛——截止到2022年9月，已取得主要境內專利 157 項，其中發(fā)明專利達42 項。

但據(jù)叩叩財訊獲悉，科都電氣的這42項發(fā)明專利全部是在2017年及之前獲得，其中有27項皆是形成于2013年前。

也就是說，科都電氣自2018年以來已超過5年時間未再有任何發(fā)明專利誕生。其中6成以上的發(fā)明專利技術迄今已超十年。

2）“一查便撤”情況改善 國泰君安或擔責？

即便是科都電氣最終還是在接受現(xiàn)場檢查的過程中選擇了終止IPO撤回申請，但據(jù)接近監(jiān)管層的有關人士告訴叩叩財訊，在進入2022年以來，現(xiàn)場檢查“一查就撤”的情況已經大幅改觀。

猶記得2021年初，在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)了一度超過八成的高比例撤回申報材料的現(xiàn)象曾不僅引發(fā)市場熱議，更讓監(jiān)管層為之震怒。

針對斯時相關問題的“嚴峻性”，2021年3月，證監(jiān)會主席易會滿還公開表示稱，“最近，在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說這些企業(yè)問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構執(zhí)業(yè)質量不高，從目前情況看，不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在做進一步分析，對發(fā)現(xiàn)的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關’的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之”。

隨后，監(jiān)管層也的確就現(xiàn)場檢查“一查就撤”的問題出臺了諸多舉措。

2022年12月2日，中國證券業(yè)協(xié)會還發(fā)布了《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法（試行）》，評價辦法指出，試行期間，主要評價主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板首發(fā)、再融資保薦業(yè)務，后續(xù)再逐步擴展到其他投行業(yè)務。評價指標分為執(zhí)業(yè)質量、內部控制、業(yè)務管理三個方面，各有側重，執(zhí)業(yè)質量評價主要反映首發(fā)、再融資項目的申報質量情況，包括項目撤否情況、處罰處分及負面行為記錄等。

評價采用扣分方式，滿分為100分直至扣減到0分。其中，保薦項目未通過上市委或發(fā)審委審核，不予核準或注冊，扣100分；保薦項目撤回申請的，因初審環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)影響發(fā)行條件的問題撤回，扣100分；因被確定為現(xiàn)場督導或現(xiàn)場檢查對象后撤回，扣60分；除因行業(yè)政策變化、市場環(huán)境變化等合理原因撤回不扣分外，其他原因撤回，扣20分。

在監(jiān)管層的監(jiān)管重壓下，2022年，按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》要求進行抽簽的現(xiàn)場檢查項目中，大部分選擇了接受現(xiàn)場檢查。

據(jù)叩叩財訊統(tǒng)計，2022年至今，中國證券業(yè)協(xié)會共組織實施了5批次對首發(fā)企業(yè)信息披露質量抽查抽簽，共有39家企業(yè)被抽中獲檢，其中2022年共抽中34家，2023年1月6日抽中5家。

2023年剛剛抽中的5家，截至目前尚無一家選擇撤回申請，按照有關規(guī)則，也意味著這5家企業(yè)皆選擇了接受證監(jiān)會的現(xiàn)場檢查。

在過去的2022年中，被監(jiān)管層抽簽抽中的34家企業(yè)中，在被抽中后豁免監(jiān)管層現(xiàn)場檢查入場前的規(guī)定時間內，共有12家企業(yè)主動提出了終止上市的申請，剩余的22家選擇接受現(xiàn)場檢查，“一查便撤”的占比低至35%。

在2021年中，共有46家擬IPO企業(yè)被抽中現(xiàn)場檢查，其中27家企業(yè)選擇撤回上市申請以規(guī)避現(xiàn)場檢查，近6成的抽中企業(yè)“一查便撤”。

在2022年選擇接受現(xiàn)場檢查的被監(jiān)管層抽選中的22家企業(yè)中，目前也僅有科都電氣一例未能通過現(xiàn)場檢查而選擇了撤回申請。

因科都電氣為2022年最后一批即第四批首發(fā)企業(yè)信息披露質量抽查抽簽的中選者，隨著科都電氣此次撤回申請，該批次被抽中的三家擬IPO企業(yè)皆遭“團滅”。

在此前一批的抽簽時間為2022年7月，至今也過去了半年有余，尚未有接受現(xiàn)場檢查的中簽企業(yè)終止上市的消息傳出。

也就是說，在2022年選擇接受現(xiàn)場檢查的22家中簽的擬IPO企業(yè)中，絕大部分或已通過了監(jiān)管層的現(xiàn)場檢查。

科都電氣IPO作為2022年中接受現(xiàn)場檢查卻最終告敗的首例，如今其選擇撤回申請終止上市，作為其此次IPO的保薦機構及其相關保薦代表人也或將按照相關規(guī)定存在遭到監(jiān)管層追責的可能。

“科都電氣及其保薦機構等是否會因其此次終止上市遭到何種懲處，也需要看現(xiàn)場檢查出來的問題責任最終認定?！北本┮患抑凶诸^大型券商的投行機構負責人士告訴叩叩財訊，按照慣例，一般如因現(xiàn)場檢查出現(xiàn)問題后撤回材料的，如果認定中介機構的履職存在執(zhí)業(yè)質量問題，那么，中介機構及其保薦人將會遭到監(jiān)管層或重或輕的監(jiān)管措施，并不會因為其主動撤回申請而有所減免。

2021年底，在現(xiàn)場檢查后選擇主動撤回IPO申請的常州豐盛光電股份有限公司（下稱“豐盛光電”）便是前車之鑒。

2021年7月4日，證券業(yè)協(xié)會按照有關規(guī)定照例對2021年6月30日前受理的372家擬IPO企業(yè)進行信息披露質量抽查抽簽，豐盛光電不幸被抽中現(xiàn)場檢查。

2021年12月23日，豐盛光電同樣以申請撤回發(fā)行上市申請文件的方式選擇終結其IPO。2021年12月30日，深交所發(fā)布公告，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

半年多時間后的2022年5月底，監(jiān)管層下發(fā)多份監(jiān)管函，不僅揭開了彼時豐盛光電主動撤回IPO材料的原由，并由此拉開了對豐盛光電IPO現(xiàn)場檢查的“清算”序幕。

據(jù)悉，在監(jiān)管層在對豐盛光電的現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)其存在未充分披露存貨管理內部控制缺失的相關風險、未充分披露研發(fā)投入相關內部控制缺失的相關風險、存在會計核算不規(guī)范的情形、招股說明書關于收入分類信息披露不準確等問題。

包括豐盛光電及其兩位保薦代表人在內，被深交所采取了書面警示的監(jiān)管措施。

（完）