文丨Michael Wiggins De Oliveira

譯者丨小歐

頭圖來源丨創(chuàng)客貼

作者系知名企業(yè)家、投資分析師。

拼多多的股價繼續(xù)走高，因為投資者看好中國經濟的復蘇，同時拼多多的估值正處于如此之低的水平。一段時間以來，我一直是拼多多的“粉絲”。就在一個多月前，根據(jù)計算，我認為如果拼多多的營業(yè)利潤同比增長25%，那么拼多多全年的GAAP營業(yè)利潤將達到63億美元。

當然，我現(xiàn)在認為這個數(shù)字是極端保守的。不過，即便這是極其保守的估算，目前也遠高于分析師的預期。

現(xiàn)在，隨著拼多多股價的大幅上漲，投資者應該考慮該股嗎？

近況

拼多多股票在過去三年的波動很大。該股股價飆升，然后突然下跌，并持續(xù)下跌?，F(xiàn)在，隨著來自中國經濟復蘇的消息越來越受關注，這只估值低廉的股票又恢復了生機。

拼多多是一家非常年輕的電子商務公司，該公司與我們西方熟悉的很多電商平臺既有相似之處，也有不同之處。相似的是，拼多多同時給買家和賣家提供憑條，并且從中抽取分成。

不同的是，與我們西方的網(wǎng)上購物習慣相比，拼多多的購物體驗更具互動性。拼多多提供的是一種社交購物體驗，直播是其平臺的一部分業(yè)務。

拼多多銷售電子產品、美容產品和化妝品等等。但該平臺的重點在于農業(yè)數(shù)字化。這意味著將農民和消費者聯(lián)系起來。

拼多多想要顛覆人們購買農產品的方式。農產品從農民的農田中賣出，而農民可以省去一些中間的經銷商，最終將產品直接送到家庭的餐桌上。

那么農民如何從中受益呢？通過了解大部分家庭對何種產品更感興趣，并為了更好地滿足這種需求，農民就能夠合理定價，并調整產量，例如減少需求較低的作物和產品。

簡而言之，拼多多為農民提供了了解家庭需求的渠道。這也避免了農業(yè)浪費，從而間接增加了農民的收入。

熊市

分析師認為拼多多這種業(yè)務模式不太可能實現(xiàn)盈利，因為其核心客戶很大程度上都是由于大幅優(yōu)惠而在該平臺上購物。一旦拼多多減少優(yōu)惠券，它的增長率或許就會崩潰，盈利增長率或將變成負值。

話雖如此，在2022年第三季度，無論按照公認會計準則（GAAP）還是非公認會計準則（non-GAAP）來衡量，拼多多的收益都非常強勁。

此前分析師們曾預計，從季節(jié)性強勁的第四季度開始，直到未來的幾個季度，拼多多非公認會計準則每股收益數(shù)據(jù)將比最近的每股收益數(shù)據(jù)至少低30%。而現(xiàn)在，分析師一直在上調對拼多多每股收益的預期。事實上，僅在過去的一個月里，2023年上半年拼多多的這一數(shù)據(jù)就從高個位數(shù)向上修正為低兩位數(shù)。

在我看來，首先，預計在2023年拼多多將繼續(xù)盈利。這就可以粉碎部分投資者看空該股的理由。

其次，更重要的是，拼多多的收入正在上升，并且快速上升。此前我認為拼多多2022年的營業(yè)利潤可能達到50億美元。對于2023年，我認為63億美元是在拼多多的能力范圍內的。

這意味著，拼多多的股價仍為今年GAAP營業(yè)利潤的19倍。在我看來，對于一家增長迅速的公司來說，只要是低于25倍GAAP營業(yè)利潤的價格，投資者就有足夠的安全邊際。

總而言之，就目前而言，拼多多股票足夠便宜，可以為投資者提供足夠的安全邊際。

在我看來，拼多多將受益于市場對估值低廉的中概股情緒的好轉。

作為投資者，我認為三個因素齊備的話，就可以考慮做多一只股票，其中包括：股票遭受重創(chuàng)，從高點大幅下跌；有催化劑正在推動投資者情緒的變化；分析師正在向上修正該公司的數(shù)據(jù)。這些足以說明一會股票的強大投資潛力。而拼多多公司的股票目前符合這些條件。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。