原標(biāo)題：VIX恐慌指數(shù)，一個投資必懂的指標(biāo)！

買入恐懼，賣出貪婪—— 拉里康納斯

今天和大家聊聊VIX指數(shù)，一個做投資必懂的指標(biāo)。

VIX的全稱為波動率指數(shù)，也叫恐慌指數(shù)（指標(biāo)可在騰訊財經(jīng)、新浪財經(jīng)，以及部分金融APP查詢）。

計算方法比較復(fù)雜，簡單說下：

將標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)的近月份與次月份的看漲期權(quán)及看跌期權(quán)所有序列，分別計算其隱含波動率之后再加權(quán)平均所得出的指數(shù)。

簡單說，它就代表了市場對未來30天標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)波動率的預(yù)期。

咱們?nèi)绻褮v史上從1990-2022年的VIX統(tǒng)計匯總一下，會發(fā)現(xiàn)它的平均值是19.5，中位值是17.5。

數(shù)據(jù)越高，意味著預(yù)期未來股指波動越大，越為恐慌，反之，數(shù)據(jù)越小，意味著預(yù)期未來股指波動越小，越為樂觀。

如果恐慌指數(shù)在十幾，甚至在十左右位置長期運作，就代表市場非常樂觀，股市風(fēng)平浪靜，不過呢，因為這時市場非常自滿，也要隨時擔(dān)心崩盤的風(fēng)險...

而當(dāng)有緊急事件發(fā)生時，VIX就會開始飛漲，比如00年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，08年次貸危機，15年股災(zāi)，20年疫情，都毫無例外的站上了40+。

不過危機往往伴隨著機會，當(dāng)恐慌到達(dá)頂峰的時候，市場基本也已經(jīng)見底了，所以恐慌指數(shù)在投資里較為常見的一個作用就是用于反向抄底。

歷史來看，如果恐慌指數(shù)持續(xù)大于40，這時基本都是出現(xiàn)了什么黑天鵝，股市暴跌，也意味著抄底機會逐漸出現(xiàn)。

之前幾次美股危機時，VIX峰值時對應(yīng)標(biāo)普500的后續(xù)走勢如下：

2002年8月5號，互聯(lián)網(wǎng)泡沫過程中，VIX去到了45.0。

隨后一年，標(biāo)普500漲幅11.7%；

2008年11月20號，次貸危機時，VIX去到了80.6。

隨后一年，標(biāo)普500漲幅35.0%；

2011年8月8號，美國主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)，VIX去到了48.1。

隨后一年，標(biāo)普500漲幅16.9%；

2015年8月24號，由A股史詩級股災(zāi)引發(fā)的VIX去到了41.3。

隨后一年，標(biāo)普500漲幅10.4%；

2020年3月16號，疫情爆發(fā)，VIX去到了最高的82.7。

隨后一年，標(biāo)普500漲幅46.2%；

這五次都有一個共同特征，就是VIX暴漲到峰值的時候，股指往往也迎來了一波暴跌，且基本都是大底附近，隨后標(biāo)普500都迎來了大反彈。

所以VIX指數(shù)的作用在于，可以作為一個投資決策的輔助指標(biāo)。

如果光看估值，有時未必有用，甚至?xí)羧牍乐迪葳?，這時我們?nèi)绻芙Y(jié)合VIX，便能做出更好的判斷。

那有人要吐槽了，你取的都是VIX峰值的時候，如果我在VIX半山腰的時候抄底，豈不是套牢在半山腰上了？

的確，VIX有時候飆到40、有時候飆到60、80，很難拿捏。

那么這時可以設(shè)置個趨勢的跟蹤法，比如當(dāng)VIX5日均線首次超過35，且5日均線再次回落到35以下時，再考慮買入。

這個方法呢，我又再次回測了一下：

2002.7.31：9.7%；

2009.4.17：37.8%；

2011.8.8：19.9%；

2020.3.16：47.1%；

這個業(yè)績也不錯，不比在VIX頂部買的差。

那么根據(jù)VIX恐慌度來買入美股基金，有沒有什么風(fēng)險呢？

當(dāng)然了，風(fēng)險是有的，就是當(dāng)黑天鵝事件連續(xù)出現(xiàn)的時候，就撲街了…

我舉個假設(shè)，比如金融危機爆發(fā)之后，隔幾個月又爆發(fā)了一場全球疫情，那么這種情況，你在第一波金融危機抄底，搞不好就抄到了半山腰。

其次就是市場低估了事件風(fēng)險性的時候，比如07年港股第一波暴跌，雖然引起了恐慌，但風(fēng)險卻還沒結(jié)束，平穩(wěn)一段時間后，結(jié)果又迎來了第二波暴跌。

不過因為人性的緣故，在極度恐慌時，往往股市都會超跌，所以目前來看，恐慌指數(shù)飆升到高位后，市場遲遲不反彈的情況，比較少見。

好，和大家聊了標(biāo)普500VIX恐慌指數(shù)，其實呢，只要把標(biāo)普500替換成其他指數(shù)，就變成了其他市場的VIX恐慌指數(shù)~

比如港股就也有一個類似的恐慌指數(shù)恒指波幅（VHSI.HI），后文簡稱恒生VIX（指標(biāo)也可在騰訊財經(jīng)、新浪財經(jīng)查詢）。

接下來我也講講一些相關(guān)的運用。

這個指標(biāo)，和VIX同理，代表恒生指數(shù)未來30天的預(yù)期波幅。指數(shù)越大，代表港股預(yù)期波動越大，市場越為恐慌；越小，代表港股預(yù)期越平穩(wěn)。

將恒生指數(shù)期權(quán)的近月份與次月份的看漲期權(quán)及看跌期權(quán)所有序列，分別計算其隱含波動率之后再加權(quán)平均所得出的指數(shù)。

它和恒生指數(shù)也是典型的反指~

藍(lán)線為恒生VIX，紅線為恒生指數(shù)

它的運作區(qū)間也和標(biāo)普VIX差不多，平時都在20左右，但在00年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，08年次貸危機，15年股災(zāi)，20年疫情，22年兩波中概股危機，也是毫無例外的站上了40+。

08年更是一度破百，比標(biāo)普500更猛。

咱們假設(shè)和標(biāo)普VIX采取一樣的策略，也是在“每次恒生VIX五日均線跌破35之后，開始買入”，來看看三個月后的表現(xiàn)。

Ps：注意，這里我用的是三個月而不是標(biāo)普的一年，其實主要是因為標(biāo)普指數(shù)比較慢牛，其實標(biāo)普500換成三個月也是一樣OK，但因為恒生指數(shù)震蕩居多，所以拉長到一年以上效果就差了。

數(shù)據(jù)截至2022.12.23

總的來說，恒生波指效果還不錯，買入后大多時候不久都反彈了，只是漲幅不太大。

不過也要理解，恒指從2001年到現(xiàn)在僅僅漲了15.5%，算是個業(yè)績非常差的指數(shù)，能有這個表現(xiàn)也算還行~

但你們也看到了，利用恒生VIX抄底，在07年也有巨虧的時候，在07年-08年。當(dāng)時港股經(jīng)歷了兩輪股災(zāi)，第一輪股災(zāi)時，恒生VIX也飆升到了60多，指數(shù)從3萬跌到2萬。

結(jié)果反彈了一點點后，緊接著又出現(xiàn)了第二輪股災(zāi)，恒生VIX再次飆升到100+，指數(shù)又從2萬跌到1萬。

也就是說第一波如果抄底，雖然短期反彈一波，不過緊接著第二次黑天鵝，會導(dǎo)致再次被深套！

這也說明哈，恐慌指數(shù)更偏向于預(yù)測中短線，比如幾個月或者更短的走勢，但拉長不好說。

因此建議除了恐慌指數(shù)，最再結(jié)合市場估值來判斷。

比如當(dāng)時恒指跌到20000點，但還是一個相對偏高的16倍市盈率，再加上前兩年漲幅巨大，并不便宜，那么這時抄底還是需要適當(dāng)斟酌一下的。

好，你們會發(fā)現(xiàn)，其實不管是標(biāo)普VIX還是恒指VIX，這倆用法都差不多，當(dāng)VIX漲到35以上并回落，說明極度恐慌的情緒開始散去，往往是一個不錯的切入點。

不過恒指VIX因為受中美政策共同的影響，所以蹦迪的機會比標(biāo)普多很多。

比如像2022年因為國內(nèi)一些不可描述的原因，就出現(xiàn)了兩次40+，而標(biāo)普卻是一次都沒出現(xiàn)過。

最后做個總結(jié)，恐慌指數(shù)在投資中的運用，不管是對A股、港股還是美股，基本都是有效的…

因為人天生對未知的恐懼和回避，導(dǎo)致交易人性這招，一直都管用。

即便投資者再聰明，也抵不過人性的弱點。

可它的缺點恰恰也是，太過于逆人性了。

這玩意飆升，基本意味著不是發(fā)生了金融危機，就是有疫情和戰(zhàn)爭，你對股市沒點信仰，還真執(zhí)行不了。

此外還有一個毛病，它提示機會的次數(shù)并不多，可能幾年，甚至十年來就那么一次。

這過程要先飽受踏空之苦，再考驗人性的恐懼。

總之VIX策略，說起來容易，執(zhí)行還是難，我建議這個策略和其他投資策略結(jié)合起來使用更佳。

比如一部分倉位作為長線投資，一部分倉位，等人棄我取，極度恐慌的時候進(jìn)場。

ps：巴菲特就是這么干的....

另外其實關(guān)于滬深300、中證500這些品種，部分期貨平臺也設(shè)計了對應(yīng)的VIX恐慌指數(shù)~

不過因為數(shù)據(jù)太少，我不好做歷史回測。

但基本能確定，這個指標(biāo)還是挺通用的，因為人性投資，原理上是一樣的，買入恐慌，賣出貪婪。

那么VIX怎么查詢？

可以通過部分財經(jīng)網(wǎng)站或金融app查到，標(biāo)普VIX代碼為VIX.GI ，恒生VIX代碼為VHSI.HI。返回搜狐，查看更多

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